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运行分析
从心理学角度剖析粘胶短纤市场
时间:2018年8月2日
         2018年下半年已经开始。从2017年~2018年上半年的粘胶短纤市场可看出,粘胶短纤的价格已经出现了将近2000元/吨的差距:2017年上半年粘胶短纤价格运行区间在15000元/吨~17000元/吨;2018年上半年粘胶短纤价格运行区间在13600元/吨~15100元/吨。

图丨2018年上半年粘胶短纤价格运行图

        这一价差背后的原因,市场人士归结为以下几点:1)2018年粘胶短纤产能投放将近70万吨,市场已经由供小于求的弱平衡进入到供大于求的阶段;2)中美贸易摩擦升级为中美贸易战,对我国粘胶短纤出口造成了严重的影响;3)人民币持续升值,使得粘胶短纤出口减少;4)环保政策从严,尤其是6月开始的中央督导组“环保回头看”行动,使得下游坯布厂的白坯布没有印染厂可印染,最终导致下游渠道堵塞,倒推至纱线、粘胶短纤等原料,价格自然也就下跌,产量供大于求。
从上述观点看,表面上是粘胶短纤产业链供大于求打破了之前供需平衡关系,致使粘胶短纤价格下跌。但如果我们将上半年产能、产量进行回顾,就会发现,其实不然。
1/2018年上半年粘胶短纤产能产量
产能投放
        从2017年四季度开始,以东北某粘胶短纤工厂12万吨新产能投放开始计算,2018年上半年我国粘胶短纤产能投放企业所在地以华东、华北地区为主,涉及新产能投放约45万吨附近。但从实际投放效果看,上半年大部分时间,东北某厂除短暂生产外,其余时间一直进行设备改造;而华东某厂新投放的16万吨新线,其开工率也一直没有表现出正常;华北某厂的一条新生产线则是在2018年6月中旬进行试生产。因此,从新产能投放进度看,投放到量产表现出不正常,那么,新产能投放打破供应格局的说法明显不成立。
        再者说,上半年环保政策从严,行业景气度下降,已经致使东北一家老工厂以及华东某厂一直处于停产状态;同时西南、西北、华南、华东等地的粘胶短纤工厂,也处于开开停停的状态。这部分产能如果集中起来,约35万吨~50万吨附近。            因此,上半年的产能变化可以看做是进行互相抵消,并且抵消后,产能没有出现明显增加,反而减少了5万吨~10万吨左右。
产量数据
          从上半年的产能变化看,新增产能与旧产能的淘汰或者停摆相抵消后,产能与2017年相比,减少5万吨~10万吨。所以,我们仍以2017年全年产能数据405万吨作为2018年上半年的产能基础数据。从行业开工率角度出发,计算上半年的粘胶短纤产量。

图丨2017年与2018年上半年粘胶短纤开工率对比图
 
        从2017年与2018年上半年粘胶短纤开工率对比图可以看出:2017年上半年,行业开工率普遍在85%以上,其区间为84%~93%,其中二季度开工率基本保持在90%以上;2018年上半年,行业开工率基本保持在85%以下,其区间为77%~85%,其中二季度开工率基本在78%~82%之间。2017年与2018年上半年行业平均开工率分别为89.69%与81.19%,2018年上半年行业开工率比2017年上半年行业开工率减少8.5%,以此推算2018年上半年产量较2017年上半年减少34.4万吨。
2/出口是否真的减少
        海关数据因技术性问题暂时停更,导致2018年4月后的行业出口无从查询。但是根据海关统计的1月-3月的数据,我们可以看出:2018年1月-3月我国粘胶短纤出口量为9.28万吨,2017年同期出口量为6.75万吨;2018年1月-3月我国粘胶短纤出口量同比增长37.48%。从该数据看,粘胶短纤上半年出口量是增长的,而非衰退的,也就是说市场上所谈论的第二点与第三点基本不成立。
 

图丨2018年人民币汇率走势图
 
         中美贸易摩擦升级为中美贸易战,的确对出口所有影响,但通过笔者多年观察,中美贸易战即便打响,也对粘胶短纤出口到美国的影响力度有限。因为我国出口到美国的粘胶短纤多为阻燃粘胶短纤,这种短纤维在当今世界上能够量产的恐怕只有中国;并且受制于中国严格的环保政策,生产阻燃粘胶短纤的中国企业少之又少,而碍于美国的强制立法,美国又不得不用,属于刚需性质,所以,不管贸易战如何打,其对刚需品的影响力度有限。
对于人民币升值导致粘胶短纤出口减少的说法,也是站不住脚的。从2018年上半年人民币对美元汇率走势图中不难看出,在一季度,尤其是1月-2月,人民币升值速度的确很快,但根据上文提到的海关的统计数据,这段时间我国的粘胶短纤出口量不仅没有减少,反而同比增长率在37.48%。此外,在走势图中还可以看到,进入二季度后,人民币对美元汇率从4月下旬开始,进入迅速贬值期。
3/粘胶短纤市场心理因素
         通过上文的分析,市场人士所说的导致粘胶短纤价差的原因,在数据面前均不成立。但粘胶短纤价格在2018年上半年与2017年同比降低13.33%是一个客观存在。究其原因,笔者认为,这涉及到一直没有被行业内关注的市场心理学问题。
         所谓的市场心理学主要是研究市场活动参与者的体验和行为,重点在于营销心理学与采购决策论。其观察的对象主要是供应商、需求方以及市场管理者,并涉及供应商的市场营销活动,其中包括沟通、广告、销售等。笔者认为,其不同于销售心理学,由于市场是由买方、卖方、第三方观察者共同参与而形成的,所以这三者要综合考虑。
         细化到粘胶短纤市场领域中,可以将粘胶短纤市场心理学定义为:通过对粘胶短纤企业管理者、销售以及人棉纱企业老板的行为进行研究,来判断粘胶短纤市场未来走势的一门学问。通过上文分析,粘胶短纤市场总体来说处于供求平衡状态,故其未来趋势运行仍由买方与卖方进行博弈后才能明确。
         根据市场主体对粘胶短纤市场心理进行划分,可以大致分为四类市场心理:赌徒心理、从众心理、榜样心理、智者心理。通过市场主体心态可以将市场心理划分为三种:看多、看空、平稳。对于第二种分类,多数人可以理解,在笔者的专栏中,也多次提及市场未来趋势看多、看空或者看稳。这种分类比较通俗常见,也为从业者所知。但多数情况下,整个市场要做到对三种状态的准确把握还是比较困难的,这就造成了市场上经常出现对市场未来趋势看法“多空不一”的现象,使得决策者无从决策,陷入是拿货还是不拿货的窘境。
        所以,用这种分类方法来看市场,在很多时候会出现迷茫现象,即市场盲区,从而导致市场出现长达1~4个月左右的平稳趋势。比如2018年2月~4月初的平稳行情就是受此影响,一直横盘不动。再者,这种分类方法需要结合市场实际的基本面分析,但是数据分析或者基本面分析,非常消耗体力且很难实际操作。故笔者这里主要讨论第一种分类。
赌徒心理
       所谓的赌徒心理,每个人或多或少都会拥有这种心理。通俗来讲,赌徒心理就是赢钱的想赢的更多,输钱的一直想翻本。人们对财富的掌控欲就是这种心理的原始动力之一,也可以说是人性之一。
       在2016年7月,很多粘胶短纤市场参与者就体现出这种赌徒心理。2016年7月初,因为天气因素影响,导致粘胶短纤出现了区域性紧张,在这种情况下,很多市场参与者看到了商机,便不惜一切代价开始拿货。由于市场货源有限,粘胶短纤价格由7月初的13600元/吨一口气涨至7月中旬的14600元/吨~14800元/吨。价格上涨速度过快,导致粘胶短纤销售者与纱厂采购者均出现了一种恐慌心理。
        此时,市场开始出现分歧。一些粘胶短纤厂在价格进入14600元/吨~14800元/吨区间后,认为这是2015年四季度的阻力点,预计后面价格还是会回落,便开始以14300元/吨~14400元/吨价格出货,这也使得看多的群体开始分化。并且由于价格比正常价格低300元/吨~400元/吨,导致一些已经签单但没有付钱的纱厂在心态上出现摇摆,更有一些纱厂这样想,连粘胶短纤工厂都认为价格不会继续上涨,那价格也许会降低,于是,在7月13日~15日,市场上出现了悔单现象。
        但7月15日上午,也许是放出低价的粘胶短纤工厂也拿不出货进行交割,取消了14300元/吨~14400元/吨的低价报价,将价格恢复至市场正常区间14600元/吨~14800元/吨,并且中间一度出现封盘,使得市场氛围急剧从“多空不一”再次转为“集体看多”。
        这样市场就出现了一个群体:已经将前期订单与粘胶短纤工厂或者贸易商悔单,又没有拿到低价粘胶短纤的纱厂。这个群体陷入赌徒心理状态,除了反思为何悔单,还要迅速评估低价粘胶短纤消失后,市场未来的状态向何处发展。最终这个群体采取了加量在14600元/吨~14800元/吨集中拿货,并且迅速付款给粘胶短纤供应商的行动。
        上述这段历史中,赌徒心理包括两类:放低价的粘胶短纤工厂,悔单后又加量拿货的纱厂。
         对于放低价的粘胶短纤工厂来说,其赌徒心理在于对14600元/吨~14800元/吨的恐慌,认为这就是高价了,此时不卖,等到价格低了再卖,就少赚了;对于悔单后又加量拿货的纱厂老板而言,其赌徒心理在于主动放弃了原来价格适中的货源,去拿更低价的货源,但没想到更低价的货源说没就没,而且由于主动悔单,再次找原来的供应渠道拿货时,价格已经明显比之前悔单价格高出200元/吨附近,为了弥补这200元/吨的损失,使得其不得不拿更多吨位的粘胶短纤来弥补其悔单货值。
从众心理
         从众心理指个人受到外界人群行为的影响,而在自己的知觉、判断、认识上表现出符合于公众舆论或多数人的行为方式。实验表明只有很少的人保持了独立性,没有被从众,所以从众心理是部分个体普遍所有的心理现象,通俗来讲,就是“随大流”。
        从众心理在市场上也经常发生,以上述2016年7月悔单群体加量拿货事件的后续事件作为案例进行分析。2016年7月下旬至8月上旬,粘胶短纤价格由14800元/吨上涨至16000元/吨附近。由于上述悔单群体进行补仓操作,且下单量较大,加上当时这种现象发生在人棉纱厂密集度较高地区,一些本身已经拿足一个月用量的纱厂看到部分纱厂突然将拿货量增加到两个月附近,也不顾一切寻找低价货源,积极拿货。
        笔者当时曾询问过很多企业老板,得到的答复大多是:不管后续的粘胶短纤市场好不好,其他纱厂都拿了两个月的货,而我只备1个月的货,心里有点慌。
        同样的事情,还发生在2018年的4月下旬至5月中上旬。根据笔者测算,在这段时间内,粘胶短纤行业亏损在1000元/吨~1400元/吨不等,也有很多粘胶短纤工厂均出现限产或者停产状态。笔者认为,表面上看粘胶短纤库存量很大,但是一旦基本面的价值被发现后,市场将会有一轮迅速的去库存阶段。
         笔者也尝试与一些纱厂老板沟通,告诉他们可以择机多拿一些货,但多数老板的答复是:大家对中美贸易战前景不看好,下游布厂坯布库存也积压很多,这个时候没人动手拿货,我也不敢拿。虽然笔者对一些纱厂老板说明价值规律、粘胶短纤厂开工率等情况,但基本得到的答复还是:等等再说吧,因为大家都不动手,证明市场还是要跌的。
         由上述两段历史可以看出,从众心理是市场最为普遍的市场心理之一,“随大流”一直被整个市场不自觉的运用着,因为这样的决策驱动力根本要素在于:假如亏了,也不是我一家亏,假如赚了,我比别人赚的多一点就好。
 
榜样心理
 
        榜样心理又称榜样效应,是指众人跟随社会上或者行业内具有代表性的先进(领军、领头)人物的行动而采取行动的一种心理暗示。榜样心理与从众心理的区别在于,榜样心理盯住的是某个公司或者某个人的拿货行为,但从众心理盯住的是一个群体。
        在2012年~2014年,尤其是2013年,粘胶短纤的价格波动频率很低,随机性很差,造成了长达3年之久的行情低迷期。原因在于,一方面市场景气度不高,另一方面市场上一些贸易商由于看不到价差,自动退出了粘胶短纤行业。当时的市场拿货风向标是福建纱厂的拿货情况,如果福建纱厂大举拿货,那么整个市场也跟风进行拿货,如果福建纱厂不拿,那么市场基本保持刚需状态下的随用随拿。
         同一时间内,粘胶短纤工厂出货紧盯住华东某两个厂家的步伐,如果这两家大量出货,那么整个粘胶短纤工厂跟风而动,进行大规模出货,如果这两家不动,那么其他家价格保持平稳,也相继不动。整个粘胶短纤市场则是在这个情况下,演变成现今的“高、中、低”三档,到了出货时间点,大家基本保持住每档100元/吨~200元/吨的价差,进行排队销售。
         在2016年至今的行情中,这种榜样心理一直延续着,不管市场是低迷还是高潮状态,只要看到业内具有代表性的纱厂或者贸易商出现了拿货行为,市场均出现闻风而动的现象。这就是我们经常所说的“盯庄行为”或者“盯大户行为”。因为市场多数参与者认为,跟着这些有实力或者有魄力的企业进行操作,不至于吃亏。
        由此我们可以得出一个简单的结论:有实力或者有魄力的企业均会在市场上先行一步,而总有一部分群体会紧跟其步伐,最终“榜样心理”演变成“从众心理”的时候,市场就会出现质的变化。
 智者心理
        智者心理来源于中国的一句谚语:“仁者见仁,智者见智。”其是指通过长期的市场训练,对市场有所感悟,能够洞悉市场变化的微妙节点,并付诸于行动的心理学。 “榜样心理”在于“榜样的力量是无穷的”,而榜样的决策来源或者依据就是智者心理。
         从2018年4月下旬至6月上旬的粘胶短纤价格走势图中,我们看到,在4月上旬至5月中旬,粘胶短纤虽然有启动的迹象,但是相对于后续的价格上涨速度,明显要慢得多,市场上多数人在这个节点上是有所犹豫的。这种犹豫也情有可原,智者也需要时间来思考粘胶短纤行情下一步到底怎么走。
        如果说3月下旬粘胶短纤还能看出些希望,那么在3月下旬至4月上旬粘胶短纤价格下跌800元/吨~1000元/吨后,市场上就出现了恐慌。但真正能够看到商机的,就会在这段时间进行布局。笔者上文预测4月下旬至5月中上旬粘胶短纤行业亏损在1000元/吨~1400元/吨,这意味着业内90%的粘胶短纤已经亏损到现金流,现金流是一个企业的生命之源,“皮之不存毛将焉附”,这个时候,无论如何都要以拿货这个实际行动,来体现出对于粘胶短纤产业链健康发展的支持。
         但多数市场参与者在这个时候被恐慌心理占据,不敢拿货,在从众心理指引下,也出现了别人不拿货我不拿货的格局,从而与一轮上涨行情擦肩而过。而智者心理就是要具备主动承担责任的道德基准,不同于市场上多数人追涨杀跌的赌徒心理,也不同于从众心理或者榜样心理,因为行业的智者本身就是业内的榜样,走在行业的前列,也很少有参照群体进行对比,这也是其能够起到领导作用的核心要素。
4/心理学或将决定粘胶短纤市场
        由于中美贸易战已经打响,2018年下半年的粘胶短纤市场走势将变得扑朔迷离。市场在中美贸易战、人民币汇率问题、环保政策从严造成的下游渠道堵塞等因素的影响下,极有可能需要经历一次或者若干次心理恐慌。在心理恐慌的情况下,如果基本面发生变化,可能又会将心理恐慌演变成心理疯狂,表现在粘胶短纤市场价格运行中,则可能出现暴跌暴涨的现象。暴涨暴跌对行业的损害性相当大,并且从博弈角度看,最终对买卖双方均没有好处,对产业的长期发展也相当不利。
但市场本身是多样性的,上述四种最基本的心理暗示,预计在未来的市场博弈中,仍会频繁出现。粘胶短纤市场经历过多次产能扩张;经历过1998年东南亚金融危机以及当年纱厂压锭导致的库存积压;也经历过2008年全球金融危机导致的出口滞销。但2008年后,粘胶短纤市场均先于政策一步,比如环保未曾从严时,粘胶短纤工厂就已经开始“脱硫脱硝”“污水净化”等环保工艺升级;2010年就开始推行《粘胶纤维行业准入条件》等法规进行行业的供给侧结构性改革。所以,粘胶纤维行业在整个国民经济中扮演着改革探路者的角色,其能够做大做强,不是偶然性因素,而是整个行业参与者努力的必然结果。
         在市场不确定性因素与日俱增的今天,整个粘胶短纤产业链参与者都会随着新闻、消息的发布而产生一些不确定性的心理反应,而这种心理反应化作实际行动时,就会演变成市场价格的波动起伏。愿行业参与者能够在这次洗礼中,锻炼出一批具有智者心理的参与者,在市场变化中做到:仁者见仁,智者见智。这一批人如果出现,那么粘胶短纤市场将会在不确定因素增加的行情中走出自己的独特行情。故笔者认为,心理学的修炼将决定粘胶短纤市场未来的波动。

 

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