老谢简评:美联储如约减债 下一步怎么看

在结束了为期两天的议息会议后,北京时间11月4日凌晨2点(美东时间3日下午2点),美联储公布了最新的货币政策决议,决定维持利率政策不变,同时本月开始启动缩债计划,将每月1200亿美元的资产购买规模逐月减少150亿美元。这意味着,美联储11月稍晚将仅购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券,12月分别购买600亿美元和300亿美元。若按照每月增加150亿美元的缩减购债计划,则意味着只需要8个月(1200/150)便可以完成Taper进程,即2022年年中美联储Taper进程将正式结束。

 

美联储主席鲍威尔在此次议息会议结束后的发布会上强调,美联储虽然宣布开始减码购债规模,但启动减码购债对加息时机没有任何的信号意义。他表示,现在还不是提高利率的时候,在实现就业最大化之前,还有更多的问题需要解决,这是央行的政策目标之一,也是加息前的主要障碍。

 

也就是说美联储缩减购买规模并不是缩表,而是指进一步放缓扩表的步伐,毕竟在2022年年中Taper进程结束之前,美联储仍在购买国债和MBS,只是购买的规模相较以前更少了,即2022年年中之前,美联储资产负债表仍将处于扩表的通道中,只是扩表的步伐将持续放缓,直至达到顶点。这就好比,一辆开往山顶的汽车,越是接近山顶,行进的速度就越来越慢。

 

对中国市场的影响

 

其实,当前市场已对Taper有较为充分的预期,靴子落地后对市场产生扰动有限,但值得注意的是,随着Taper落地,后续美联储加息预期升温,或将对市场形成一定扰动,不过那也是明年年中的事情了。

 

分析国内政策,主要从货币政策上讲,美国货币政策的扰动对我国货币市场的影响力已经大大削弱。当下我国货币政策在保持独立性、坚持以“我”为主的同时,提升前瞻性,预计央行会运用综合多种货币政策工具,调节市场流动性和利率水平,加大对实体经济的支持力度,并维护好安全稳定的货币金融环境。

 

老谢在过往的文章中已经讲过,美联储的主要工作属性是预期管理,即对本国经济和全球经济做出前瞻性的判断后,逐步推进其货币政策。简单点说,就是“温水煮青蛙”的节奏。既不能让青蛙从水里蹦出来,也不能让青蛙在水里玩嗨了。谁是青蛙?各大经济体与国家。通过对美元的收放策略,撸全球羊毛。

 

中国曾经也是其中一只青蛙,也是被撸羊毛撸的最多的那只。不过最近几年,中国这只“青蛙”开始武装起来了,无论美国的水温冷还是热,中国都能自嗨自乐。美国是越来越难从中国身上撸到羊毛了。中美之间的货币政策,对冲效果要大于协调,这也源于当下中国对美国国债的态度。因为美元的发行模式是以债券为基础的,发多少债,就释放多少美元。中国和日本是美国最大两个持债国,两国的态度也间接决定了美国货币政策的方向。如果中日大量减持美债,美元在全球的流通领域就会捉襟见肘。印出来的美钞,就只能用财税去填,或者美国用自己的养老基金去填坑。当然,目前国际贸易60%的结算货币是美元,因此所产生的铸币税也是美国继续肆无忌惮印钞的筹码。

 

以前市场上有种说法,即中国为美国打工打了20年。这种说法不无道理,我们用商品换来美国的白条,然后再拿白条去买白条券。我们牺牲环境,一代人的幸福(未富先老)换来美国多年的繁荣,却让美国人自己“作”的所剩无几,如今又跑来中国“讨债”。这就好比“啃老”,待业在家吃喝玩乐不知道自食其力,父母养着,理由却很充分:生我养我就要对我负责。这个负责总不能负一辈子,父母也要老去的。中国已经步入老龄化社会,生产动能不足是显而易见的,即便开放三胎也无法阻挡人口增速持续下滑的事实。因此,美国这头“巨婴”,没法再养了,也养不起了。分家是迟早的事情。

 

当前,美联储的货币政策对中国市场的影响力正在减弱。一方面中国不断推进去美元化进程,多元货币、数字货币的结算模式提上日程。另一方面,双循环策略中,注重内循环、削弱对美外循环(加强对欧亚大陆的供给)。提高内需在国民经济中的比重是未来的国策。外循环从8年前提出的“一带一路”构想中就能证明,陆上与海上两条通道,从地图上看基本没美国啥事。

因此,此次美联储的taper,对中国市场影响不大。一个是市场早已消化预期,另一方面国内经济借力打力,大宗商品已经走过一波行情了,接下来也是顺势而为。只要美国开始缩表(加息),中国的货币对冲货币政策就会启动——你回收流动性,我就释放流动性。明年我们应该可以见到这样的场景。

 

能源市场的走势

 

来说说原油,大家也看到了,美联储刚准备taper,隔夜布伦特和WTI就大跌。有意思的是美国原油库存很配合的“意外大增”。想想老谢之前文章说的,美国的统计机构,劳工部...........你懂得!!!明天OPEC+还有一个会议,大概率是要增产的。之前和微信群里和大家讨论过很久,说到底原油市场是个期货带动现货的市场,定价权在美国手里。而期货的天然属性就是对赌+套保,如果你是现货企业,预计未来某个时间段市场要跌,期货做空卖现货是基本操作手段。假如你的现货源占了市场80%的份额,那你想怎么玩就怎么玩。如果大家还记得2年前老谢的《圣道鬼手,谁主沉浮》这篇文章的话,就能大致明白中拓是怎么死的。

 

普京和高盛都说油价看到100美元/桶,真是笑话,韭菜不是怎么割的!原油期货中几个主要玩家:沙特主权基金、俄罗斯某巨头、高盛大摩,OPEC+(阿曼、卡塔尔等中东国家),当然还有一些是来自亚洲的韭菜们。对于沙特来说,拿把锄头就能刨出石油,他说他70-80美元/桶的原油才能达成财政平衡,骗鬼去啊!信他得永生?!就算沙特70美金原油达到财政收支平衡,这只是卖现货罢了。他期货上赚的钱有没有告诉你?高盛和沙特的关系你知道有多深?历史书看的少的人基本都掉数据坑里去了。就像最近国内菜价上涨,为什么涨?是供应不足吗?还是哪里有天灾?都没有。其实,就是之前卖煤、卖石头,炒大宗商品的那帮人,平仓赚钱出来后一看房子不让炒了,那就炒农产品去吧。这都是流动性惹得祸。

 

所以,只要周四OPEC+会议增产,可以反向推导出,在期货上这些巨头必然是开空头的节奏。低卖现货,期货上还能赚一笔。高盛总不能和美联储作对吧,再说了,美联储主席鲍威尔自己都把股票给抛了套现,想想后面会发生什么事情。

 

大宗和股市

 

国内大宗商品市场就不再做详细点评了,美联储Taper并不意味着市场上的流动性减少了,而是流动性增量下滑。因此,各大品种走的还是供需格局,当然化工品还得看原油脸色。商品的冬天还得等到明年年中美联储正式缩表才会开始,当然国内逆周期调控也要考虑进去。既不用太悲观,也不用太乐观。

 

至于国内股市,在明年年中前3800点应该是看的到的。个股分化从去年末就已经开始了,房地产、互联网金融都在底部,新能源和新材料都被炒了好几拨。大方向还是走国内自己的套路,美联储的Taper对国内股市基本无影响。(仅供参考)

非常棒 不错哦 还行吧 一般般 我不同意你的观点
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